Premio por riesgo de corto plazo en el mercado de seguros de inflación chileno
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Date
2021
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Abstract
La economía chilena posee un alto grado de indexación a inflación a través de la unidad reajustable UF, dicha característica se transmite al mercado financiero a través de, por ejemplo, préstamos bancarios en moneda reajustable. Esta situación da lugar a que distintas instituciones, por la naturaleza de sus negocios, posean de forma natural una posición no neutra en UF, lo que da lugar a la implementación de instrumentos de traspaso de riesgo de inflación, donde el instrumento por excelencia en el corto plazo es el seguro de inflación, que no es más que un forward sobre el valor de la UF.
No existe mucha literatura sobre el mercado de seguros de inflación ni, en particular, sobre las primas por riesgo que pueden estar presentes por, por ejemplo, problemas de liquidez. Es importante el estudio de este mercado y sus eventuales primas, pues estas pueden provocar diferencias entre los valores implícitos para la inflación en los instrumentos y la correspondiente a las expectativas del mercado de los mismos operadores.
Esta tesis estudia las primas por riesgo asociadas al primer plazo del mercado de seguros de inflación chileno, usando para ello datos históricos desde diciembre de 2011 a diciembre de 2020, con los que se contrasta la inflación implícita con la inflación efectiva mediante el uso de medias móviles de 12 meses, estimando así primas por riesgo. Se estima para el periodo en estudio una prima promedio de -4,30 pb con un máximo de 5,90 y un mínimo de -19,95, siguiendo una trayectoria inversa a la inflación efectiva.
El valor no nulo del promedio de las primas por riesgo del periodo analizado es indicio de un mercado en un equilibrio no eficiente, motivo por el que se evaluó el potencial del mercado chileno para dar lugar ineficiencias, concluyéndose que el alto grado de indexación junto a las características del mercado local, tales como su baja liquidez y cantidad de participantes, son propicias para un escenario de ineficiencias, destacando lo identificado en la literatura como comportamiento de rebaño como potencial explicación de las primas o sesgos.
Description
Tesis (Magíster en Ciencias de la Ingeniería)--Pontificia Universidad Católica de Chile, 2021